Strengere Überwachung ausländischer Direktinvestitionen im Technologiesektor

Die verstärkte Prüfung ausländischer Direktinvestitionen (FDI) in Unternehmen ist ein zunehmender Trend auf nationaler und europäischer Ebene. Es ist wichtig, dass der General Counsel über diese Entwicklungen informiert ist und seinen Ansatz für Investitionen und Transaktionen entsprechend anpasst.

Dieser Artikel wurde ursprünglich auf der Website von
GCN General Counsel Netherlands veröffentlicht.

Ausländische Direktinvestitionen in den Niederlanden
Das Gesetz über die Sicherheit von Investitionen, Fusionen und Übernahmen (Wet veiligheidstoets, investeringen, fusies en overnames, Vifo-Gesetz) trat am 1. Juni 2023 in den Niederlanden in Kraft. Nach diesem Gesetz müssen sowohl der Käufer als auch das Zielunternehmen das Büro für Investitionsprüfung (Bureau Toetsing Investeringen, BTI) im Voraus benachrichtigen, wenn Investitionen Unternehmen betreffen, die vitale Dienstleister sind, einen Unternehmenscampus betreiben oder im Bereich sensibler Technologien tätig sind. Wenn eine solche Investition zu einem Kontrollwechsel oder einem erheblichen Einfluss auf das Zielunternehmen führt, wird sie vom BTI auf potenzielle Risiken für die nationale Sicherheit geprüft.

Der Begriff „sensible Technologie“ ist in einem separaten Erlass (Besluit toepassingsbereik sensitieve technologie) definiert und umfasst derzeit:

• Halbleitertechnologie
• Photonik
• Quantentechnologie
• Hochrisiko-Produkte
• Güter mit doppeltem Verwendungszweck/Militärgüter

Darüber hinaus legt der Erlass fest, wann bestimmte Technologien als „hochsensible Technologie“ gelten, die Bereiche wie kryptografische Analysesysteme (Hacking), Geschwindigkeitsinterferometer (Laserreflexion), Nukleartechnologie und die oben genannten Halbleiter-, Photonik- und Quantentechnologien, Hochsicherheitsprodukte und Güter mit doppeltem Verwendungszweck/Militärgüter abdeckt.

Anstehende Erweiterung der Kategorie „Sensible Technologie“
Am 19. Dezember 2024 kündigte die niederländische Regierung im Rahmen einer Internetkonsultation ihre Absicht an, den Geltungsbereich des Vifo-Gesetzes zu erweitern. Der Vorschlag zielt darauf ab, die folgenden Technologien in die Definition von „sensibler Technologie“ aufzunehmen:

• Biotechnologie
• Künstliche Intelligenz (KI)
• Fortgeschrittene Materialien und Nanotechnologie
• Sensor- und Navigationstechnologie
• Nukleartechnologie für medizinische Anwendungen

Die Konsultation endete am 31. Januar 2025, und das Datum des Inkrafttretens steht noch nicht fest.

Ausländische Direktinvestitionen in Europa: Vorschlag zur Überarbeitung der FDI-Verordnung
Das Vifo-Gesetz und seine Erweiterung sind Teil eines breiteren europäischen Kontextes. Auf EU-Ebene ist die Verordnung über die Überprüfung ausländischer Direktinvestitionen (2019/452) seit mehreren Jahren in Kraft. Diese Verordnung führte zur Einführung des Vifo-Gesetzes und legt die Anforderungen fest, die die EU-Mitgliedstaaten bei der Umsetzung, Änderung oder Durchsetzung nationaler Mechanismen zur Überprüfung ausländischer Direktinvestitionen befolgen müssen.

Im Rahmen der Mitteilung der Europäischen Kommission vom 24. Januar 2024 mit dem Titel „Advancing European Economic Security“ wurde eine Überarbeitung der FDI-Verordnung vorgeschlagen. Der Vorschlag enthält eine Liste sensibler Sektoren, die der nationalen FDI-Überprüfung unterliegen sollten, darunter:

• Güter mit doppeltem Verwendungszweck/Militärgüter
• Kritische Technologien (wie fortschrittliche Halbleiter- und KI-Technologien)
• Kritische Medikamente
• Kritische Einrichtungen
• Aktivitäten, die für den EU-Finanzsektor von wesentlicher Bedeutung sind

FDI in Europa: Überprüfung von Auslandsinvestitionen
In derselben Mitteilung vom Januar 2024 wurde auch das Konzept der Überprüfung von Investitionen in Drittstaaten (Outbound Investment Screening) eingeführt, das sich auf Investitionen konzentriert, die von in der EU ansässigen Unternehmen außerhalb der EU getätigt werden.

Am 15. Januar 2025 veröffentlichte die Europäische Kommission die Empfehlung 2025/63, in der sie die EU-Mitgliedstaaten aufforderte, Investitionen in Drittstaaten in drei kritischen Technologiesektoren zu überwachen: Halbleiter, Quantentechnologie und KI. Von den Mitgliedstaaten wird erwartet, dass sie Informationen sammeln über:

• die an der Investition beteiligten Parteien
• die Art und den geschätzten Wert der Transaktion
• die betreffenden Waren, Dienstleistungen und Technologien
• relevante vertragliche Vereinbarungen
• das geplante oder tatsächliche Abschlussdatum der Investition
• frühere und angekündigte Transaktionen der Parteien
• öffentliche Mittel, die von einem EU-Mitgliedstaat oder einem anderen Land erhalten wurden

Diese Überwachungspflicht gilt sowohl für neue und laufende Investitionen als auch für Transaktionen, die in den letzten vier Jahren (ab dem 1. Januar 2021) abgeschlossen wurden. Ähnlich wie das Vifo-Gesetz umfasst sie nicht nur Übernahmen, sondern auch Fusionen, Asset-Deals und Joint Ventures.

Auf der Grundlage der gesammelten Daten werden die EU-Mitgliedstaaten, darunter auch die Niederlande, qualitative Risikobewertungen durchführen. Bei diesen Bewertungen werden potenzielle Schwachstellen unter Berücksichtigung von Faktoren wie dem Kontext der Transaktion, dem aktuellen Stand der technologischen Entwicklung, der Verfügbarkeit der Technologie im Zielland, Abhängigkeiten in der Lieferkette, der globalen Vernetzung des Technologie-Ökosystems und der Beteiligung des Unternehmens an EU-finanzierten Projekten bewertet.

Die Europäische Kommission hat die EU-Mitgliedstaaten aufgefordert, bis zum 15. Juli 2025 eine Aktualisierung vorzulegen und bis zum 30. Juni 2026 einen Abschlussbericht über ihre Risikobewertungen einzureichen. Die konkrete Umsetzung dieser Empfehlung in den Niederlanden ist zum jetzigen Zeitpunkt noch unklar.

Auswirkungen auf Unternehmen und General Counsel
Mit der möglichen Ausweitung des Anwendungsbereichs der sensiblen Technologie würden schätzungsweise 1.015 bis 1.730 zusätzliche Unternehmen in den Anwendungsbereich des Vifo-Gesetzes fallen. Es bleibt abzuwarten, ob diese Zunahme mit der derzeitigen Kapazität und den Bearbeitungszeiten des BTI vereinbar ist. Der Jahresbericht 2024 des BTI, der voraussichtlich in Kürze veröffentlicht wird, könnte weitere Erkenntnisse liefern.

Die Empfehlung der Europäischen Kommission könnte zu einem doppelten Überprüfungsmechanismus innerhalb der EU führen, mit einer Überwachung der ausgehenden Investitionen im Heimatland des Investors und einer Überwachung der eingehenden Investitionen im Zuständigkeitsbereich des Zielunternehmens.

Unternehmen sollten sich auf die Möglichkeit strengerer Meldepflichten für ausländische Direktinvestitionen auf nationaler und europäischer Ebene einstellen. Der General Counsel muss sich der Auswirkungen auf die Investitions- und Transaktionsplanung von Unternehmen bewusst sein, insbesondere bei grenzüberschreitenden Geschäften.